| Autor: Leszek Czapiewski, Joanna Lizińska | 801 |
Strony: 801-810
pełen tekst
Streszczenie
Wiele badań z obszaru finansów koncentruje się na ocenie wpływu określonych zdarzeń na wartość rynkową przedsiębiorstwa. Artykuł koncentruje się na zbadaniu występujących przy tym zakłóceń mogących następować w szczególności w sytuacji, gdy próba badawcza posiada cechy niereprezentatywne dla całej giełdy. Taka sytuacji ma często miejsce dla pierwotnych czy wtórnych emisji akcji. Cechy te odnoszą się do rynkowej czy księgowej wartości firmy lub mogą być wyrażone wskaźnikami finansowymi.
Dokonujemy symulacji w ramach analizy zdarzeń dla losowo dobranych dat spośród dni sesyjnych z okresu 1985–2008 dla giełdy New York Stock Exchange. Dla losowo dobranych dat, również w sposób losowy, dobieramy akcje spółek spośród osiemnastu próbek badawczych posiadających określone charakterystyki.
Badania różnicujemy w zależności od portfeli porównawczych wykorzystywanych do szacowania normalnych stóp zwrotu. Obserwujemy zwyżkowe stopy zwrotu dla dnia zdarzenia, bazując zarówno na ogólnorynkowych indeksach, jak i na indeksach specjalnie tworzonych, wykorzystujących określone cechy wspólne spółek, co pozwoli stwierdzić, czy zastosowanie takich portfeli porównawczych zmienia częstotliwość występowania tzw. błędów 1. rodzaju.
APPLICATION OF CHARACTERISTIC-BASED BENCHMARK PORTFOLIOS TO SHORT-TERM ABNORMAL RETURNS ESTIMATION FOR EQUITY ISSUES (FOR NYSE)
Summary
A vast number of empirical studies tries to evaluate the effect of events on firm value. However, there is a possibility that some event studies can be plagued by the inability to measure the performance properly. It is possible to happen especially when event firms have some common characteristics that are not always representative to the market. It often happens for initial or seasoned equity offerings. The characteristics can be expressed by a company’s market or book value or financial rations.
In the present study, we run an event study for random event dates chosen over the trading daysbetween January 1, 1985 and December 12, 2008 for the New York Stock Exchange. For a randomly selected event date, securities are randomly chosen from eighteen sub-samples of firms that have similar characteristics.
W differentiate the research using different indexes to calculate normal stock returns. We observe abnormal stock returns in the event day using as well existing market indexes as indexes based on returns observed for similar firms (characteristic- based) as the aim is to check if characteristicsbased benchmark portfolios help to overcome or increase the Type I errors.
pełen tekstStreszczenie
Wiele badań z obszaru finansów koncentruje się na ocenie wpływu określonych zdarzeń na wartość rynkową przedsiębiorstwa. Artykuł koncentruje się na zbadaniu występujących przy tym zakłóceń mogących następować w szczególności w sytuacji, gdy próba badawcza posiada cechy niereprezentatywne dla całej giełdy. Taka sytuacji ma często miejsce dla pierwotnych czy wtórnych emisji akcji. Cechy te odnoszą się do rynkowej czy księgowej wartości firmy lub mogą być wyrażone wskaźnikami finansowymi.
Dokonujemy symulacji w ramach analizy zdarzeń dla losowo dobranych dat spośród dni sesyjnych z okresu 1985–2008 dla giełdy New York Stock Exchange. Dla losowo dobranych dat, również w sposób losowy, dobieramy akcje spółek spośród osiemnastu próbek badawczych posiadających określone charakterystyki.
Badania różnicujemy w zależności od portfeli porównawczych wykorzystywanych do szacowania normalnych stóp zwrotu. Obserwujemy zwyżkowe stopy zwrotu dla dnia zdarzenia, bazując zarówno na ogólnorynkowych indeksach, jak i na indeksach specjalnie tworzonych, wykorzystujących określone cechy wspólne spółek, co pozwoli stwierdzić, czy zastosowanie takich portfeli porównawczych zmienia częstotliwość występowania tzw. błędów 1. rodzaju.
APPLICATION OF CHARACTERISTIC-BASED BENCHMARK PORTFOLIOS TO SHORT-TERM ABNORMAL RETURNS ESTIMATION FOR EQUITY ISSUES (FOR NYSE)
Summary
A vast number of empirical studies tries to evaluate the effect of events on firm value. However, there is a possibility that some event studies can be plagued by the inability to measure the performance properly. It is possible to happen especially when event firms have some common characteristics that are not always representative to the market. It often happens for initial or seasoned equity offerings. The characteristics can be expressed by a company’s market or book value or financial rations.
In the present study, we run an event study for random event dates chosen over the trading daysbetween January 1, 1985 and December 12, 2008 for the New York Stock Exchange. For a randomly selected event date, securities are randomly chosen from eighteen sub-samples of firms that have similar characteristics.
W differentiate the research using different indexes to calculate normal stock returns. We observe abnormal stock returns in the event day using as well existing market indexes as indexes based on returns observed for similar firms (characteristic- based) as the aim is to check if characteristicsbased benchmark portfolios help to overcome or increase the Type I errors.