| Autor: Leszek Czapiewski | 609 |
Strony: 609–620
pełen tekst
Streszczenie:
Cel – Celem badań jest ocena nieprawidłowości wskazań modelu wyceny aktywów kapitałowych
(CAPM) i trójczynnikowego modelu Famy-Frencha (FF-3FM), wykorzystywanych w procedurze estymacji oczekiwanych stóp zwrotu na potrzeby analizy zdarzeń. Próba badawcza obejmowała spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2000–2013.
Metodologia badania – Zaadaptowano symulacyjną procedurę analizy zdarzeń zastosowaną przez Aherna (2009). Zbadano zróżnicowanie reakcji na losowe zdarzenia dla spółek posiadających skrajne wartości dwunastu cech fundamentalnych.
Wynik – Badania przeprowadzone na polskim rynku kapitałowym wskazują na istnienie anomalii zarówno dla aplikacji modelu CAPM, jak i FF-3FM, prawie dla wszystkich badanych cech fundamentalnych.
Oryginalność/wartość – Wyniki przeprowadzonych badań wpisują się w dyskusję nad błędami w wycenach opartych na modelu CAPM i FF-3FM powiązanymi z istnieniem określonych cech fundamentalnych badanych spółek. Prowadzić to może do niewłaściwej oceny rodzaju i skali reakcji na rzeczywiste zdarzenia.
Słowa kluczowe: analiza zdarzeń, model CAPM, model Famy-Frencha, anomalie rynkowe
CAPITAL ASSET PRICING MODEL AND FAMA-FRENCH MODEL IN EVENT STUDY ON THE POLISH CAPITAL MARKET
Abstract:
Purpose – The study aimed in the estimation biases analysis of the capital asset pricing model
(CAPM) and the Fama-French three-factor model (FF-3FM) in event study procedures for events on the Warsaw Stock Exchange in the period 2000–2013.
Design/methodology/approach – The event simulation procedure was adopted from Ahern (2009). The study focused on differences in reaction to randomly selected events for companies with extremely different twelve fundamental characteristics.
Findings – The research for the Polish capital market indicated the existence of anomalies for both CAPM and FF-3FM model for almost all of the fundamental characteristics.
Originality/value – The results of the research are an important part of the discussion about possible biases in CAPM and FF-3FM estimations associated with the existence of certain fundamental characteristics. These may lead to an incorrect assessment of the nature and scale of the reaction to real events.
Keywords: event study, capital asset pricing model, Fama-French model, market anomalies
pełen tekstStreszczenie:
Cel – Celem badań jest ocena nieprawidłowości wskazań modelu wyceny aktywów kapitałowych
(CAPM) i trójczynnikowego modelu Famy-Frencha (FF-3FM), wykorzystywanych w procedurze estymacji oczekiwanych stóp zwrotu na potrzeby analizy zdarzeń. Próba badawcza obejmowała spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2000–2013.
Metodologia badania – Zaadaptowano symulacyjną procedurę analizy zdarzeń zastosowaną przez Aherna (2009). Zbadano zróżnicowanie reakcji na losowe zdarzenia dla spółek posiadających skrajne wartości dwunastu cech fundamentalnych.
Wynik – Badania przeprowadzone na polskim rynku kapitałowym wskazują na istnienie anomalii zarówno dla aplikacji modelu CAPM, jak i FF-3FM, prawie dla wszystkich badanych cech fundamentalnych.
Oryginalność/wartość – Wyniki przeprowadzonych badań wpisują się w dyskusję nad błędami w wycenach opartych na modelu CAPM i FF-3FM powiązanymi z istnieniem określonych cech fundamentalnych badanych spółek. Prowadzić to może do niewłaściwej oceny rodzaju i skali reakcji na rzeczywiste zdarzenia.
Słowa kluczowe: analiza zdarzeń, model CAPM, model Famy-Frencha, anomalie rynkowe
CAPITAL ASSET PRICING MODEL AND FAMA-FRENCH MODEL IN EVENT STUDY ON THE POLISH CAPITAL MARKET
Abstract:
Purpose – The study aimed in the estimation biases analysis of the capital asset pricing model
(CAPM) and the Fama-French three-factor model (FF-3FM) in event study procedures for events on the Warsaw Stock Exchange in the period 2000–2013.
Design/methodology/approach – The event simulation procedure was adopted from Ahern (2009). The study focused on differences in reaction to randomly selected events for companies with extremely different twelve fundamental characteristics.
Findings – The research for the Polish capital market indicated the existence of anomalies for both CAPM and FF-3FM model for almost all of the fundamental characteristics.
Originality/value – The results of the research are an important part of the discussion about possible biases in CAPM and FF-3FM estimations associated with the existence of certain fundamental characteristics. These may lead to an incorrect assessment of the nature and scale of the reaction to real events.
Keywords: event study, capital asset pricing model, Fama-French model, market anomalies